金风科技:份额提升招标价企稳 龙头将受益行业


更新时间:2019-02-25

风电经营受益弃风限电改良:截至2018年9月底,公司累计并网的自营风电场装机容量达4197MW;权利在建容量达3236MW。利用小时数方面,得益于西北地区限电情况得到改善以及南方新增项目陆续投运,公司自营风电场的标准运行小时数同比增加237小时至1654小时,高于全国1565小时的平均程度。从2018全年看,全国应用小时数为2095小时,公司预计将高于这一水平。风电并网范畴的扩大叠加限电的改善,发电业务盈利才能显明晋升,将成为公司事迹增长的主要推能源。

事件:公司发布2018年纪迹快报,报告期内实现营收287.3亿元,同比增14.33%;实现归母净利润32.2亿元,同比增5.3%;实现扣非归母净利润28.7亿元,同比基本持平。其中,第4季度公司实现营收109.1亿元,同比增34.4%;实现归母净利润8亿元,同比增5.3%。

行业复苏,公司市占率进一步提升:根据彭博新能源财经统计,2018年中国风电市场新增吊装总容量21GW,其中金风新增吊装容量高达6.7GW,市占率达到32%,比较17年提升5pcts。截至18年前三季度,公司外部在手订单18.2GW,创历史新高,预计随着行业的回暖、退补节点附近带来的抢装须要、以及公司市场地位的增强,将持续保障公司风机业务的增添。

招标价企稳回升,盈利才干将迎来边际改进:9月份以来,风机招标价已企稳回升。18年4季度公司2.0MW机型招标价已上涨150元/kw左右,目前牢固在3300元/kw以上。另外,4季度以来主要原材料钢材价钱下行明显,不管是价格端还是成本端都存在边际改善,公司毛利率有望于19年下半年企稳回升。

“两海”策略持续推进,市场潜力大:2018年,国内海上风电名目加速推动,前三季度招标量为3.1GW,同比增加6.9%,占总招标量的13%。公司1-9月海上在手订单1.38GW,占外部订单的8%。海外业务方面,公司1-9月在手外部订单737.7MW,新增订单重要来自土耳其、阿根廷、南非等新兴市场。澳洲CattleHill、Moorabool等多个风电场名目顺利动工建设,截至三季度末,公司海外在建及待开发项目权力容量共计到达1,856MW,为可连续发展奠定基础。

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研讨员:邓永康,吴用 日期:2019-02-25

投资倡导:咱们预计公司2018年-2020年的收入增速分辨为18.9%、20.8%、16.5%,净利润增速辨别为5.5%、10.0%、23.0%,EPS分别为0.91/1.00/1.23。坚持买入-A的投资评级,目标价为16.80元。